옵션 차익 거래 전략.
투자 측면에서 보면, 차익 거래는 가격 불평등으로 인한 위험이없는 수익을 위해 하나의 자산에 대해 여러 거래를 동시에 수행 할 수있는 시나리오를 나타냅니다.
매우 간단한 예는 자산이 특정 가격으로 시장에서 거래되고 동일한 시점에 다른 시장에서 더 높은 가격으로 거래되는 경우입니다. 자산을 저렴한 가격에 구입했다면 위험을 감수하지 않고 즉시 높은 가격으로 판매하여 이익을 창출 할 수 있습니다.
실제로 차익 거래 기회는 이것보다 다소 복잡하지만 예제는 기본 원칙을 강조하는 역할을합니다. 옵션 거래에서 옵션이 잘못 계산되거나 통화 패리티가 올바르게 보존되지 않은 경우 이러한 기회가 발생할 수 있습니다.
차익 거래에 대한 아이디어는 훌륭하게 들리지만, 불행히도 이러한 기회는 매우 적고 멀리 있습니다. 이러한 상황이 발생하면 강력한 컴퓨터와 정교한 소프트웨어를 보유한 대규모 금융 기관은 다른 모든 상인이 수익을 올릴 수 있기 훨씬 전에 자신을 발견하게됩니다.
그러므로 우리는 당신이 그로부터 심각한 이익을 얻지 못할 것이므로 너무 많은 시간을 걱정하지 말 것을 권하지 않습니다. 당신이 주제에 관하여 더 많은 것을 알고 싶은 경우에, 아래에 당신은 풋 통화 패리티에 대한 자세한 내용과 재정 거래 기회로 이어질 수있는 방법을 발견 할 것입니다. 우리는 또한 차익 거래에서 이익을 얻는 데 사용할 수있는 거래 전략에 대한 몇 가지 세부 사항을 포함 시켰습니다.
Put Parity & amp; 차익 거래 기회 차익 거래 전환 & amp; 반전 Arbitrage 박스 스프레드 요약.
Put Parity & amp; 차익 거래의 기회.
재정 거래가 실제로 작동하려면 기본적으로 시장에서 가격이 책정되는 보안에 대해 언급 한 단순한 예와 같이 보안 가격에 약간의 불균형이 있어야합니다. 옵션 거래에서 비싸지 않은 용어는 다양한 시나리오의 옵션에 적용될 수 있습니다.
예를 들어, 동일한 기본 보안을 기반으로하는 put과 관련하여 가격이 낮을 수도 있고, 파업이나 다른 만료 날짜가 다른 다른 통화와 비교할 때 가격이 낮을 수도 있습니다. 이론적으로 put put parity로 알려진 개념 때문에 이러한 낮은 가격이 발생하지 않아야합니다.
Put call parity의 원리는 1969 년에 쓰여진 한스 스톨 (Hans Stoll)에 의해 처음으로 밝혀졌다. Put and Call Prices 간의 관계. put call parity의 개념은 근본적인 보안 가격, 계약 파기 및 계약 만기일을 고려하여 기본적으로 동일한 기본 보안을 기반으로하는 옵션에 정적 가격 관계가 있어야한다는 것입니다.
put 통화 패리티가 제대로 작동하면 차액 결제가 불가능합니다. 이 패리티가 유지되도록하기 위해 거래소의 옵션 계약 가격에 영향을 미치는 것은 시장 제작자의 책임입니다. 침해 될 때, 이것은 잠재적으로 차익 거래의 기회가 존재할 때입니다. 이러한 상황에서 거래자가 리스크없는 수익을 창출하는 데 사용할 수있는 특정 전략이 있습니다. 우리는 아래에 이들 중 일부에 대한 세부 사항을 제공했습니다.
Strike Arbitrage.
스트라이크 (strike) 차익 거래는 동일한 기본 보안을 기반으로하고 만료일이 동일하지만 파업이 다른 두 가지 옵션 계약간에 가격 차이가있을 때 보증 이익을 내기 위해 사용되는 전략입니다. 이 전략이 사용될 수있는 기본 시나리오는 두 가지 옵션의 파업 간의 차이가 외재 값의 차이보다 작은 경우입니다.
예를 들면, let†™ s는 회사 X 주식이 $ 20에 무역하고 $ 1.50에 값을 매긴 $ 19의 파업에 $ 1 및 다른 외침 (동일한 만료 날짜에)에 값을 매긴 $ 20의 파업을 가진 외침이다는 것을 추정한다. 첫 번째 호출은 돈에 있으므로 외재 값은 $ 1의 전체 값입니다. 두 번째 것은 $ 1에 의한 돈이므로 외재 값은 $ 2.50 ($ 3.50 가격에서 $ 1 내재 가치를 뺀 값)입니다.
따라서 두 옵션의 외적 가치의 차이는 $ 1.50이며 파업의 차이는 $ 1이므로 파업 상품 거래를위한 기회가 존재합니다. 이 경우 첫 번째 호출을 $ 1에 구입하고 같은 양의 두 번째 호출을 $ 3.50에 쓰면 이점이 있습니다.
이것은 각 계약서에 대해 $ 2.50의 순 크레디트를주고, 이익을 보장 할 것입니다. 회사 X 주식 가격이 $ 19 아래로 떨어지면 모든 계약이 무용지물이되어 결국 순수익은 이익이됩니다. 회사 X 주식의 가격이 동일하게 유지 된 경우 ($ 20), 구입 한 옵션은 쓸모 없게되며 작성된 옵션은 계약 당 $ 1의 책임을지며 여전히 이익을 얻습니다.
회사 X 주식 가격이 20 달러를 상회하면, 작성된 옵션의 추가 부채는 서면 옵션으로 이루어진 이익으로 상쇄됩니다.
보시다시피, 전략은 기본 보안의 가격에 어떤 영향이 있었는지에 관계없이 수익을 반환합니다. 스트라이크 차익 거래는 여러 가지 다양한 방식으로 발생할 수 있습니다. 본질적으로 언제든지 파업이 다른 동일한 유형의 옵션간에 가격 차이가 발생할 수 있습니다.
사용 된 실제 전략은 불일치가 어떻게 나타나는지에 따라 달라질 수 있습니다. 불일치를 발견하면이를 활용하기 위해해야 할 일이 분명해야합니다. 그러나 그러한 기회는 매우 드물고 이익을 위해 아주 작은 마진만을 제공 할 것이므로 너무 많은 시간을 소비할만한 가치는 없을 것입니다.
전환 & amp; 반전 Arbitrage.
전환 및 역 차익 거래를 이해하려면 합성 포지션 및 합성 옵션 트레이딩 전략에 대한 올바른 이해가 필요합니다. 옵션 거래에서 합성 포지션의 기본 원칙은 옵션과 주식의 조합을 사용하여 다른 포지션의 특성을 정확하게 재현 할 수 있다는 것입니다. 전환 및 반전 차익 거래는 합성 통화를 사용하여 풋 통화 패리티의 불일치를 악용하지 않고 수익을 창출하는 전략입니다.
진술 한 바와 같이, 합성 포지션은 비용을 창출하기위한 비용 및 지불 특성과 관련하여 다른 포지션을 모방합니다. put 통화 패리티가 있어야하는 것과 다르다면 위치와 해당 합성 위치 사이의 가격 불일치가 존재할 수 있습니다. 이 경우 이론적으로 저렴한 위치를 구입하고 보장 된 위험 회피 수익을 내기 위해 더 비싼 것을 판매 할 수 있습니다.
예를 들어 합성 장거리 전화는 주식을 구입하고 해당 주식을 기반으로 풋 옵션을 매수함으로써 생성됩니다. 콜 옵션을 사는 것보다 저렴한 합성 긴 콜을 만드는 것이 가능한 상황이 생기면 합성 긴 콜을 사서 실제 콜 옵션을 팔 수 있습니다. 합성 위치에 대해서도 마찬가지입니다.
주식 매입이 전략의 어떤 부분에 관여 할 때, 그것은 전환으로 알려져 있습니다. 단기 매도 주가가 전략의 어떤 부분에 관여 할 때 그것은 반전으로 알려져 있습니다. 전환 또는 역 차익 거래를 사용할 수있는 기회는 매우 제한적이므로 다시 찾고자하는 데 너무 많은 시간이나 자원을 투입해야합니다.
그러나 합성 포지션에 대해 잘 알고 있고 포지션 생성 비용과 해당 합성 포지션을 창출하는 가격간에 불일치가있는 상황을 발견하면 전환 및 리버스 차익 거래 전략에 명백한 이점.
상자 확산.
이 상자 확산은 네 가지 개별 트랜잭션을 포함하는보다 복잡한 전략입니다. 다시 한 번, 상자를 수익성있게 펼칠 수있는 상황은 아주 적을 것입니다. 상자 확산은 일반적으로 악어 스프레드라고도합니다. 왜냐하면 악의적 스프레드를 사용하는 기회가 생겨도 필요한 거래를하는 데 필요한 수수료가 발생할 수있는 이론상의 이익을 모두 먹을 수 있기 때문입니다.
이러한 이유로 박스 스프레드를 사용할 수있는 기회를 찾는 것이 많은 시간을 소비해야하는 것은 아니라고 권고합니다. 그들은 대형 조직을 위해 일하는 전문 상인의 예비군이되는 경향이 있으며 풋 통화 패리티를 합리적으로 크게 위반해야합니다.
박스 스프레드는 본질적으로 전환 전략과 반전 전략의 조합이지만 긴 주식 포지션과 짧은 주식 포지 션을 필요로하지 않으므로 분명히 서로 취소됩니다. 따라서 박스 스프레드는 기본적으로 황소 콜 확산과 곰 퍼트 스프레드의 조합입니다.
상자 스프레드 사용의 가장 큰 어려움은 먼저이를 사용할 기회를 찾은 다음 실제로 차익 거래 상황을 생성하는 데 사용할 파업을 계산해야한다는 것입니다. 당신이 찾고있는 것은 만기의 시간에 퍼진 최소 지불이 그것을 창조하는 비용보다 큽니다 시나리오입니다.
또한 반전 상자를 만들 수 있다는 사실에 주목할 필요가 있습니다. 이는 사실상 반대가되는 곳을 찾고있는 곳에서 불 확산 스프레드와 베어 콜 스프레드의 조합입니다. 만료 시간은 박스 스프레드를 단락시키기 위해받은 크레딧보다 적습니다.
상자 스프레드를 사용하는 적절한 시나리오가 존재하는지 여부를 결정하는 데 필요한 계산은 상당히 복잡하며 그러한 시나리오를 발견하는 데 평균 거래자가 액세스 할 가능성이없는 정교한 소프트웨어가 필요합니다. 박스 스프레드를 사용할 수있는 기회를 확인하는 개별 옵션 트레이더의 기회는 실제로 매우 낮습니다.
우리가이 기사 전반에 걸쳐 강조했듯이, 우리는 차익 거래 기회를 찾는 것이 우리가 일반적으로 시간을 보내는 것을 권고하는 것이 아니라고 생각합니다. 그러한 기회는 너무 드물고 이익 마진은 항상 심각한 노력을 보증하기에는 너무 작습니다.
기회가 생겼을 때도 일반적으로 기회를 활용할 수있는 더 나은 위치에있는 금융 기관에 의해 기회가 생깁니다. 저것으로 말하면서, 당신이 위험 자유로운 이익을 만들 기회를 발견하게되는 경우를 대비하여, 주제에 대한 기본적인 이해를 가지고있는 것은 상처를 입힐 수 있습니다.
그러나 위험이없는 이익을 창출하는 것이 명백한 반면, 표준 옵션 거래 전략을 사용하여 수익을 창출하는 다른 방법을 찾아내는 데 시간이 더 많이 소비됩니다.
Mispriced 주식을 식별하는 방법.
그들의 이익을 극대화하기를 희망하는 투자자는 가격이 책정되지 않은 주식을 식별하려고 노력하여 저평가 된 기업에 대한 기회가 길어지고 비싼 주가에 대한 기회는 짧아집니다. 모든 사람들이 주식 가격이 오를 수 있다고 믿는 것은 아니며, 특히 효율적인 시장 가설을지지하는 사람들은 비난받을 수 있습니다. 효율적인 시장 이론은 시장 가격이 주식에 관한 이용 가능한 모든 정보를 반영하고이 정보가 일정하다고 가정합니다. 그러한 관찰자들은 또한 자산 거품이 비합리적이거나 지나치게 투기적인 행동보다는 급변하는 정보와 기대에 의해 추진된다고 주장한다.
많은 투자자들은 시장이 대부분 효율적이며 일부 주식은 여러 번 잘못 계산되었다고 생각합니다. 경우에 따라 전체 시장을 황소 또는 곰매 추격으로 이성을 초월하여 투자자가 경기 순환의 최고점과 최저점을 인식하도록 도전 할 수 있습니다. 회사에 대한 정보는 시장에서 간과 될 수 있습니다. 소규모 주식은 특히 이러한 정보를 따르는 투자자, 애널리스트 및 미디어 소스가 적기 때문에 불규칙한 정보에 취약합니다. 다른 경우 시장 참여자는 뉴스의 크기를 잘못 계산하고 일시적으로 주가를 왜곡 할 수 있습니다.
이러한 기회는 여러 가지 방법론을 통해 확인할 수 있습니다. 상대 가치 평가와 본질 가치 평가는 모두 기업의 재무 데이터와 펀더멘털에 중점을 둡니다. 상대 가치 평가는 투자자가 다른 주식과 관련하여 주식을 평가할 수있게 해주는 많은 비교 지표를 사용합니다. 고유 한 평가 방법을 통해 투자자는 다른 회사와는 독립적 인 기본 비즈니스의 가치와 시장 가격을 계산할 수 있습니다. 기술 분석을 통해 투자자는 시장 참여자의 행동으로 인한 미래의 가격 변동 가능성을 식별 할 수 있도록 도움으로써 잘못된 가격의 주식을 식별 할 수 있습니다.
상대 가치 평가.
재무 분석가는 가격 대비 기본 재무 데이터를 관련시키는 데 사용되는 몇 가지 메트릭을 사용합니다. 주가 수익 비율 (P / E 비율)은 회사가 생성 한 주당 순이익 (EPS)에 비례하여 주식 가격을 측정하며, 일반적으로 실제 수익을 결정하는 데 필수적인 수입이기 때문에 가장 일반적으로 사용되는 평가 비율입니다. 기본 비즈니스가 수입에 제공하는 가치. P / E 비율은 이전 수입이 이론적으로 이미 대차 대조표에 표시되어 있기 때문에 종종 계산에서 순 수익 추정을 사용합니다. P / B (Price-to-Book) 비율은 장부 가치로 회사의 평가가 얼마나 많이 발생했는지 보여주기 위해 사용됩니다. P / B는 금융 회사 분석에 중요하며, 주식 가치 평가에 존재하는 추측의 수준을 확인하는데도 유용합니다. 이자, 세금, 감가 상각비 및 상각비 (EBITDA) 이전의 기업 가치 (EV)는 다른 자본 구조 또는 자본 지출 요건을 가진 회사를 비교하는 데 사용되는 또 다른 인기있는 평가 척도입니다. EV / EBITDA 비율은 다른 산업에서 활동하는 회사를 평가할 때 도움이됩니다.
수익률 분석은 주식에 대해 지불 된 가격의 백분율로 투자자 수익률을 표현하는 데 일반적으로 사용되어 투자자가 가격 책정을 잠재적 인 수익으로 현금 지출로 개념화 할 수있게합니다. 배당금, 수익 및 무료 현금 흐름은 인기있는 투자 수익 유형이며 수익률을 계산하기 위해 주가로 나눌 수 있습니다.
비율 및 산출량 자체로 잘못된 가격 결정을 결정하기에는 부족합니다. 이 수치는 상대적 평가에 적용됩니다. 즉, 투자자가 여러 투자자 그룹의 다양한 측정 항목을 비교해야합니다. 다른 유형의 회사는 여러 가지 방법으로 가치가 부여되므로 투자자는 건전한 비교를 사용하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 성장 기업은 일반적으로 성숙 기업보다 높은 P / E 비율을 가지고 있습니다. 성숙한 회사는 더 겸손한 중기 전망을 갖고 있으며 일반적으로 부채가 많은 자본 구조를 가지고 있습니다. 평균 P / B 비율도 산업별로 크게 다르다. 상대 가치 평가가 어떤 종목이 다른 종목보다 매력적인지 판단하는 데 도움이 될 수 있지만이 분석은 비교 가능한 기업으로 제한되어야합니다.
본질적 가치.
일부 투자자들은 컬럼비아 비즈니스 스쿨의 벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)과 데이비드 도드 (David Dodd)의 이론에 의하며 주식은 시장 가격과 무관 한 본질적인 가치가 있다고 주장합니다. 이 사상 학교에 따르면 주식의 진정한 가치는 근본적인 재무 데이터에 의해 결정되며 대개 미래 성과와 관련하여 최소 또는 0의 추측에 의존합니다. 장기적으로 볼 때 가치 투자자들은 시장 가격이 본질적으로 가치를 향해 움직일 것으로 기대하지만, 시장 세력은 일시적으로 가격을 그 수준보다 높거나 낮출 수 있습니다. Warren Buffet은 아마도 가장 유명한 현대 가치 투자가입니다. 그는 수십 년 동안 Graham-Dodd 이론을 성공적으로 구현했습니다.
내재 가치는 재무 데이터를 사용하여 계산되며 미래 수익에 대한 몇 가지 가정을 포함 할 수 있습니다. DCF (Discounted Cash Flow)는 가장 널리 사용되는 고유 한 평가 방법 중 하나입니다. DCF는 사업이 생산할 수있는 현금 가치가 있다고 가정하고, 미래 현금은 자본 비용을 반영하여 현재 가치로 할인해야한다고 가정합니다. 진보 된 분석은 좀 더 미묘한 접근이 필요하지만, 현재 진행중인 삶의 특정 시점에서의 대차 대조표 항목은 현금 창출 비즈니스의 구조를 나타낼 뿐이므로 회사의 전체 가치는 실제로 할인 된 가치로 결정될 수 있습니다. 예상 미래 현금 흐름.
잔여 가치 평가는 내재 가치를 계산하는 또 다른 보편적 인 방법입니다. 장기적으로 본질적인 가치 계산은 할인 된 현금 흐름과 동일하지만 이론적 인 개념화는 다소 다릅니다. 잔여 이익 방식은 기업이 현재 순 공정 가치와 필요한 수익률을 초과하는 미래 이익의 합을 합산 한 가치가 있다고 가정합니다. 자본가에서 요구되는 수익률은 여러 요인에 따라 다르며 투자자마다 다를 수 있습니다. 그러나 경제학자들은 시장 가격 및 채무 보증 수익률에 근거한 묵시적 요구 수익률을 계산할 수있었습니다.
기술 분석.
일부 투자자는 주식의 기초 사업의 특성을 분석하지 않고 대신 시장 참여자의 행동을 분석하여 가치를 결정합니다. 이 방법을 기술적 분석이라고하며, 많은 기술 투자자들은 시장 가격이 이미 주식의 펀더멘털에 관한 모든 가용 정보를 반영한다고 가정합니다. 기술 분석가들은 구매자와 판매자의 미래 결정을 예측함으로써 미래의 주가 움직임을 예측합니다.
기술 분석가는 가격 차트와 거래량을 관찰함으로써 다양한 가격 수준으로 주식을 사거나 팔고 자하는 시장 참가자의 수를 대략적으로 결정할 수 있습니다. 펀더멘털을 크게 변경하지 않으면 참가자의 입장 또는 출구 가격 목표는 상대적으로 일정해야하므로 기술 분석가는 현재 가격으로 공급 및 수요 불균형이 존재하는 상황을 파악할 수 있습니다. 주어진 가격의 판매자 수가 구매자의 수보다 낮 으면 가격이 상승해야합니다.
워렌 버핏 (Warren Buffett)과 장기 옵션의 남용 (Mispricing of Long-Term Options)
옵션 시장에서 돈을 벌 수 있습니까?
지난 금요일 버크셔 해서웨이 (NYK : BRK-A) (NYSE : BRK-B)의 워렌 버핏 (Warren Buffett) CEO는 주주들에게 보내는 연례 편지를 발표했다. 다양한 투자 주제에 대한 자신의 평소와 같은 다채로운 의견으로 채워진이 사표는 며칠 및 몇 주 앞두고 수백만 명의 투자자들 사이에서 대화의 주제가 될 것입니다.
버핏이 편지에서 언급 한 한 분야는 상대적으로 소수의 투자가가 자신의 포트폴리오에서 사용하는 스톡 옵션 인 스톡 옵션을 포함했다. 버핏은 버크셔의 이익을 높이기 위해 이들을 사용했으며, 편지에서 장래에 더 많은 이익을 창출 할 것이라는 자신의 신념에 대해 논의했다. 그렇게함으로써 버핏은 이러한 투자의 전체 시장이 잘못 계산 될 수 있는지 의문을 제기하여 영리한 장기 투자자에게 기회를 제공한다.
버핏의 주장을 자세히 살펴본 다음 그것을 활용할 수있는 투자 아이디어를 밝혀 봅시다.
큰 bull-market 내기.
2008 년과 2009 년 초의 시장 붕괴 동안, 그 옵션은 끔찍한 움직임처럼 보였습니다. 버크셔 (Burkshire)는 잠재적 인 100 억 달러 손실에 처해 있었으며 현재 시장이 2018 년에서 2026 년 사이의 옵션 만기일을 통해 낮게 유지되면 더 많은 손실을 볼 수있는 잠재력을 지니고 있습니다. 그러나 이러한 옵션의 현재 내재 가치는 현재 버크셔가받은 보험료를 지난 4 년 동안 큰 폭등으로 인해 떨어 뜨렸다. 또한, 그는 최종 옵션 금액이 현재의 39 억 달러보다 훨씬 적을 것으로 예상하고 있습니다.
장기 옵션 가격에 결함이 있습니까?
문제의 근본 원인은 일반적으로 사용되는 Black-Scholes 공식에 의거 한 변동성 가정에 있습니다. 하루 종일 또는 해마다 주식은 갑자기 움직일 수 있으며, 그러한 변동성 가정은 옵션 가격으로 구워지는 경향이 있습니다. 그러나 장기간에 걸쳐 주식 시장 수익률은 더욱 매끄 럽기 때문에 블랙 숄즈는 적절한 것보다 더 높은 옵션을 평가합니다. 특히 시장의 상승 추세가 예상되는 경우 풋 매도보다 매도하기가 더 쉽습니다. 잇다.
버핏의 행동은 구매 측면에서 장기적인 옵션에 대한 다른 견해를 나타냅니다. 골드만 삭스 (Goldman Sachs) 및 제너럴 일렉트릭 (General Electric)과 같은 대기업에 자금을 공급할 때 버핏은 보통 버크셔에게 자신의 투자에 대한 장기적인 지분을 제공하기 위해 영장과 같은 옵션을 사용했다. 긴급 통화 옵션을 투자자들에게 더 나은 구매로 만들어줌으로써 주가의 변동성이 과소 평가된다면 주가 변동성이 과소 평가된다는 그의 믿음을 강하게 시사한다.
활용할 수 있습니까?
그러나 장기적인 옵션을 사용할 수있는 영역 중 하나가 금융 주식입니다. TARP 구제 금융 덕분에 5 년에서 6 년 단위의 영장이 여러 주요 은행과 금융 기관에서 구할 수 있습니다. 하트 포드 파이낸셜 (NYSE : HIG)과 캐피털 원 (Capital One)의 경우, 워런트는 이미 돈을 받고 있으며 현재 주가가 워런트의 행사 가격을 초과하고 휘발성 추정 오류가 워런트 가격에 미치는 영향을 제한한다.
한편, 씨티 그룹 (NYSE : C)과 뱅크 오브 아메리카 (NYSE : BAC)는 주식 가격의 현행 시장 가격보다 월등히 높은 가격의 워런티를 보유하고있다. 변동성 추정치가 생성되는 시점의 가치로부터 얻은 모든 가치로 인해 이러한 주식에 대한 영장은 Buffett가 논의하는 잘못된 가격 결정에 가장 취약합니다.
매주 월요일과 수요일에 Dan의 퇴직, 투자 및 개인 재정 관련 칼럼을 확인하십시오. Twitter DanCaplinger에서 그를 팔로우 할 수 있습니다.
바보 공헌자 인 Dan Caplinger는 버크셔 해서웨이와 뱅크 오브 아메리카 및 하트 포드 파이낸셜에 대한 영장을 가지고 있습니다. Motley Fool은 Berkshire Hathaway와 Goldman Sachs를 추천합니다. Motley Fool은 Bank of America, Berkshire Hathaway, Citigroup 및 General Electric의 주식을 소유하고 있습니다. 어리석은 뉴스 레터 서비스를 30 일 동안 무료로 사용해보십시오. 우리 바보가 모두 같은 의견을 갖고있는 것은 아니지만 다양한 통찰력을 고려할 때 우리는 더 나은 투자자가 될 것이라고 생각합니다. 모 틀리 바보는 공개 정책을 가지고 있습니다.
Mispriced 옵션으로 이익을 얻는 방법.
2010 년 4 월 9 일 12:01 am EST.
많은 상인들은이 사실을 알지 못하지만, 동일한 통화에 대해 보상 통화 및 현금 확보 된 손익 / 손실 (P & amp; L) 차트를 살펴보면 경계선 동일합니다 (마진 사용 차이점 제외). 이는 풋 - 콜 패리티 (put-call parity)라는 공식에서 입증되었습니다.
Put-call 패리티는 옵션 세계의 덕트 테이프와 비슷합니다. 그것은 전체 옵션 우주를 함께 보유합니다. 모델이 프로그래밍 된 무역에 아무리 복잡해도이 간단한 공식을 고려하지 않으면 복잡한 모델은 운영자에게 많은 문제를 야기 할 수 있습니다.
풋 - 콜 패리티 (Put-call parity)는 콜이 주어진 가격으로 거래되는 경우, 풋은 트레이더가 계산할 수있는 직접적인 양을 측정 할 수있는 값을 갖는다는 것을 증명합니다. put-call 패리티의 수식은 다음과 같습니다.
이것은 아마도 컴퓨터 시대와 시대에는 미친 듯하지만, 2003 년경까지 플로어 트레이더들은 옵션 화면을 바라 보면서 콜을 풋으로 변환하고 그 반대로도 플로어 타임의 대부분을 보냈습니다. 상인이 전화를했거나 가격이 잘못 계산 된 경우 상인은 그 옵션을 거래합니다. 아이디어는 상인이 "가장자리"에 고정하려고하는 것이 었습니다. "에지" 는 상인이 이론적 가치보다 높거나 낮은 옵션 거래를하는 가치에 대해 전문 상인이 사용하는 용어입니다.
다음은 그 예입니다. 주식 XYZ가 56 달러에서 거래되고 4 월 55 일이 4 달러에서 거래되고 있다고 가정하면 5 센트의이자가 징수됩니다 (우리는 현재보다 많은 요금을 부과하고 있음). 주식은 25 센트의 배당금을가집니다. 오늘과 만료. 그 가치는 무엇을해야합니까?
put-call 패리티 수식을 사용하면 수식은 다음과 같습니다.
가격은 $ 3.20 가치가 있어야합니다. Put이 $ 3.30 bid 또는 $ 3.10 offer 인 경우 거래자는 옵션 중 하나가 잘못 계산 된 것을 알고 있습니다. 그러면 상인은 일반적으로 화면을보고 공개 입찰을 보거나 통화 또는 풋에서 풋과 콜 사이의 동등 함을 버려야합니다.
이것은 모두 좋고 좋지만, 소매업 자들은이 공식을 어떻게 활용할 수 있습니까?
확실히 소매업 종사자는 컴퓨터 앞에서 앉아서 가격이 책정되지 않은 옵션을 조사 할 능력이 없지만 실제로 상인이 풋 통화 패리티를 활용할 수있는 몇 가지 방법이 있습니다. 나는 가장 간단한 방법, 신용 및 차변 스프레드를 제시하려고합니다.
신용 및 차변 스프레드.
풋과 콜을 함께 보유하는 공식이 있다면, 풋과 콜 신용 스프레드도 같은 공식에 의해 함께 유지됩니다.
잠시 시간을내어 IBM의 1305 년 5 월 5 일에 걸친 긴 통화 콜을 살펴보십시오. 이제 퍼짐을 5 월 130/135 스프레드와 비교해 보자. 검사를 받으면 상인은 정확히 동일한 스프레드임을 알아야합니다. 그리고 길어진 125/130 풋 스프레드는 짧은 125/130 콜 스프레드와 동일합니다.
다음은 간단한 규칙입니다. 스트라이크의 차이, 콜 스프레드의 가치보다 적은 스프레드는 풋 스프레드와 동일해야하며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
거래자는이 지식을 어떻게 활용할 수 있습니까? 거래자가 신용 스프레드를 거래하거나 직불 스프레드를 거래해야한다는 생각을 버리십시오. 상인은 그들이 똑같은 것을 이해해야합니다!
특정 차변이나 신용 스프레드를 입력하기 전에 약간의 시간을내어 수학을하십시오. 잘못 된 스프레드를 활용할 수있는 기회가있을 수 있습니다 (그렇습니다. 이는 종종 발생합니다).
IBM으로 돌아 가기. 나는 차변 확산을 오랫동안하고 싶다고 결정했다고 가정 해 봅시다. 나는 IBM의 1305 년 5 월 13 일 콜 스프레드를 살펴 본다. 그 스프레드를 $ 1.50에 살 수 있다면, IBM이 130/135에 판매 할 수있는 가격은 얼마입니까? 답은 $ 3.50입니다.
그러나 $ 3.50 대신에 $ 3.55에 퍼트 스프레드를 팔 수 있다면 어떨까요? 나는 퍼짐 당 더 적은 5 센트에 정확하게 동일한 동일한 퍼짐을 길게 얻을 것입니다. IBM이 오랫동안 퍼트를 펼치고 싶다면 풋 사이드에서도 마찬가지입니다.
이것은 많이 들리지 않을 수도 있지만 시간이 지남에 따라 합산됩니다. 처음에는 저축이 1 센트짜리 서브 우퍼를 지불하지만 상인이이 과정을 반복하고 1 년에 5 번을 여러 번 저축 할 수 있다면 아주 좋은 레스토랑에서 2 인 식사를 지불 할 수 있습니다 빨리.
옵션 관련 기사.
이것은 OIC 웹 세미나 패널의 재방송입니다. 이 깊은 다이빙 토론에서 Frank Fahey (대표.
CBOEs Options Institute의 Colwell-Steinke는 전략에 관한 대화에서 Joe Burgoyne과 함께합니다.
OIC의 웹 세미나 패널을 재방송하여 그리스어 옵션에 대해 자세히 알아볼 수 있습니다.
Host Joe Burgoyne은 미니 옵션 및 투자자 자원에 관한 청취자의 질문에 답변합니다. Stra.
다가오는 이벤트.
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